Εμφάνιση αναρτήσεων με ετικέτα ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ. Εμφάνιση όλων των αναρτήσεων
Εμφάνιση αναρτήσεων με ετικέτα ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ. Εμφάνιση όλων των αναρτήσεων

Τρίτη 13 Μαρτίου 2012

Συμφωνία ανταλλαγής ομολόγων

H συμφωνία στην οποία κατέληξαν οι ιδιώτες ομολογιούχοι και η ελληνική κυβέρνηση στις Βρυξέλλες, προνοεί ανταλλαγή των υφιστάμενων ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου με νέους τίτλους, απομειωμένους κατά 53,5% (107 δισ. ευρώ).

Οι νέοι τίτλοι θα διέπονται από το Αγγλικό Δίκαιo.

Το μέσο επιτόκιο των νέων ομολόγων θα είναι 3,65%. Αναλυτικά, το επιτόκιο θα είναι:

  • 2% έως το Φεβρουάριο του 2015
  • 3% ως τον Φεβρουάριο του 2020
  • 4,3% έως το Φεβρουάριο του 2042.

Σε όρους καθαρής παρούσας αξίας, η μείωση προσεγγίζει το 75%. Η μείωση στην ονομαστική αξία θα είναι 53,5%.

Το υπόλοιπο 31,5% θα δοθεί σε 20 νέα ελληνικά ομόλογα, λήξεως 11-30 ετών και το υπόλοιπο 15% σε βραχυπρόθεσμα ομόλογα του EFSF.

Λόγω της ενεργοποίησης των ρητρών συλλογικής δράσης (Collective Auction Clauses - CAC), η International Swaps and Derivatives Association (ISDA) αποφάσισε ότι η ανταλλαγή των ομολόγων συνιστά πιστωτικό γεγονός, ως εκ τούτου θα πληρωθούν τα CDS (σχετική ανάρτηση για την ISDA είχαμε δει εδώ).

Πέμπτη 6 Οκτωβρίου 2011

Ανάλυση Alpha Bank

Οπως αναφέρει το "Βήμα":

"Alpha Bank: Ακατανόητη η εμμονή της τρόικας για περαιτέρω μέτρα

Ακατανόητη χαρακτηρίζει η Alpha Bank τη συνεχή άσκηση πιέσεων από την Τρόικα προς την ελληνική κυβέρνηση για τη λήψη νέων μέτρων για τα ελλείμματα, την κατάργηση της συλλογικής σύμβασης εργασίας και το πλήρες άνοιγμα των επαγγελμάτων.
Η τράπεζα στο εβδομαδιαίο οικονομικό δελτίο τονίζει ότι η ελληνική οικονομία δια του ιδιωτικού τομέα θα μπορέσει να βγει από την κρίση, εάν δεν ανατραπεί η πορεία βελτίωσης στην οποία έχει εισέλθει.

Στην ανάλυσή της η Alpha Bank κατηγορεί την τρόικα για το γεγονός ότι ζητά εξειδίκευση συγκεκριμένων μέτρων μείωσης του ελλείμματος και στην περίοδο 2013-2015, χωρίς να μπορεί να υποθέσει οφέλη από την ανάκαμψη της οικονομίας ή από την εξοικονόμηση πόρων από τη μεταρρύθμιση του συστήματος κοινωνικών ασφαλίσεων που ήδη έχει συντελεστεί ή από την εκτίμηση για την επίτευξη εσόδων από την καταπολέμηση της φοροδιαφυγής.

Από την άλλη πλευρά, οι αναλυτές της τράπεζες τάσσονται κατά της άμεσης κατάργησης της απολύτως ανενεργού εθνικής συλλογικής σύμβασης εργασίας και της άμεσης σύστασης επιχειρηματικών εργατικών σωματίων σε κάθε μια από τις 900.000 ελληνικές επιχειρήσεις.

«Αυτές οι πιέσεις ασκούνται σε μια περίοδο που η ανεργία ανήλθε ήδη στο 16,5%, με μείωση της απασχόλησης κατά 250.000 (κατά 6,0%) σε ένα έτος και στην οποία οι ελαστικές μορφές απασχόλησης γνωρίζουν εκρηκτική ανάπτυξη» σημειώνει χαρακτηριστικά η Alpha Bank.

Παράλληλα τονίζει ότι το πλήρες άνοιγμα των ήδη ανοικτών με σαφή νομοθετική ρύθμιση κλειστών επαγγελμάτων δεν έχει νόημα, με δεδομένο ότι ήδη η αξία της άδειας για μεταβίβαση ενός φορτηγού ή ενός ΤΑΞΙ σήμερα είναι ουσιαστικά μηδέν.

Σε πορεία ανάκαμψης η οικονομία

Η Alpha Bank χαρακτηρίζει αξιοσημείωτη εξέλιξη τη σημαντική επιβράδυνση της πτώσης του όγκου του κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο στο -2,5% τον Ιούλιο από -11,7% στο 1ο 6μηνο του 2011.

Μετά από αυτή την εξέλιξη, η πτώση του όγκου του κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο εκτιμάται στο -3,5% στο 3ο 3μηνο έναντι της πτώσης του κατά -9,7% και -14,7% στο 2ο και στο 1ο 3μηνο του έτους αντίστοιχα.

Η εξέλιξη αυτή συνδυάζεται με την επίσης σημαντική επιβράδυνση της πτώσης της παραγωγής της μεταποιητικής βιομηχανίας στο -2,3% τον Ιούλιο από πτώση κατά -11,4% στο 1ο 6μηνο και με την σημαντική αύξηση του κύκλου εργασιών στη
βιομηχανία (εγχώρια και ξένες αγορές) κατά 18,9% τον Ιούλιο και κατά 10,5% στο 7μηνο.

Επίσης, σημειώνεται η αύξηση των εισπράξεων από τον εξωτερικό τουρισμό κατά 21,7% τον Ιούνιο και κατά 16,7% τον Ιούλιο (7μηνο.'11: +14,5%) και των
εξαγωγών αγαθών κατά 40% στο 7μηνο (εξαγωγές αγαθών χωρίς καύσιμα και πλοία: +15,7%).

Η τράπεζα επισημαίνει ότι αυτά συμβαίνουν σε μια περίοδο συνεχιζόμενης πτώσης των εισαγωγών χωρίς καύσιμα και πλοία κατά -7,4% στο 7μηνο, μετά από πτώση τους κατά -10% την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.

Τι πρέπει να κάνει το δημόσιο

Σύμφωνα με την Alpha Bank, τα παραπάνω δείχνουν ότι η ελληνική οικονομία, μέσω του ιδιωτικού της τομέα, βρίσκεται σε πορεία σταθεροποίησης η οποία θα μπορούσε να μετατραπεί σε πορεία έγκαιρης ανάκαμψης αν ο δημόσιος τομέας προχωρούσε:

α) στην υλοποίηση του Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων, μετά την πτώση τους κατά -43% στο 1ο 6μηνο.'11.

β) στην επίσπευση των μεγάλων ιδιωτικοποιήσεων και των επενδύσεων στην ενέργεια και σε άλλους τομείς με προσέλκυση περισσότερων ξένων επενδυτικών κεφαλαίων.

Οι μεγάλες επενδύσεις του Κατάρ στα μεταλλεία χρυσού και στη νέα μεγάλη Τράπεζα της χώρας (Alpha Bank - EFG Eurobank) δείχνουν το δρόμο σε Γερμανούς και άλλους επενδυτές που έχουν εκδηλώσει σχετικό ενδιαφέρον.

γ) στην έγκαιρη είσπραξη των επιχορηγήσεων από την Ευρωπαϊκή Ένωση (ύψους € 17 δις έως το 2013) για την προώθηση της υλοποίησης των επενδυτικών προγραμμάτων του ΕΣΠΑ 2007-2013. Η πτώση του ΑΕΠ έως σήμερα οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην αδράνεια του Δημόσιου Τομέα στους ανωτέρω τομείς.

Επίσης, τα ανωτέρω δείχνουν ότι οι εκτιμήσεις της Τρόικα και της Κυβέρνησης για μεγάλη πτώση του ΑΕΠ κατά -5,5% το 2011 και επιπλέον κατά -2,5% το 2012 μπορεί να επιβεβαιωθούν μόνο αν ανατραπούν (αντί να ενισχυθούν) οι ανωτέρω ευνοϊκές εξελίξεις στον ιδιωτικό τομέα της ελληνικής οικονομίας, οι οποίες σημειώνονται στην τρέχουσα περίοδο σε ένα εξαιρετικά αρνητικό οικονομικό περιβάλλον και επενδυτικό κλίμα για την Ελλάδα".

Ολόκληρη η ανάλυση εδώ (αρχείο .pdf, "ανοίγει" με Acrobat Reader).

Κεφαλαιακή ενίσχυση τραπεζών

Οπως διαβάζουμε στο "Κέρδος":

"Η ΤτΕ ενίσχυσε τις εμπορικές τράπεζες μέσω του ΕLA τον Αύγουστο

Επιβεβαιώνει, με έγγραφό της που διαβιβάστηκε στη Βουλή, η Τράπεζα της Ελλάδος ότι τον περασμένο Αύγουστο παρέσχε έκτακτη χρηματοδότηση σε τράπεζες για να αντισταθμιστούν παράγοντες που μείωσαν τη ρευστότητά τους.

Ωστόσο η ΤτΕ δηλώνει ότι αδυνατεί να αποστείλει τα στοιχεία για τους αποδέκτες, το ύψος και τους όρους χρηματοδότησης επικαλούμενη τις διατάξεις περί επαγγελματικού απορρήτου".

Επεξηγηματικό το άρθρο του κ. Πέτρου Λεωτσάκου στο Bankingnews.gr

"
Μειώνονται επικίνδυνα τα collaterals των ελληνικών τραπεζών που μπορούν να χρησιμοποιηθούν στο ELA της ΤτΕ - Στην ΕΚΤ οι εγγυήσεις που μπορούν να καταβληθούν είναι πλέον ελάχιστες

Το ELA (Emergency Liquidity Assistance) ο έκτακτος μηχανισμός παροχής ρευστότητας της ΤτΕ ενεργοποιήθηκε και η Τράπεζα της Ελλάδος παρείχε 5,5 δις ευρώ ρευστότητα.

Το ELA έχει σε μεγάλο βαθμό δαιμονοποιηθεί, προφανώς και αποτελεί μια έσχατη λύση αλλά δεν παύει να χορηγείται ρευστότητα στις τράπεζες άρα βοηθάει το τραπεζικό σύστημα.

Όμως τι έχει συμβεί με τις εγγυήσεις στην ΕΚΤ που φθάνουν τα 148,1 δις ευρώ;

Όπως έχει αναλυτικά τονιστεί πριν λίγο καιρό ανέκυψαν δύο ειδών προβλήματα με τις εγγυήσεις των ελληνικών τραπεζών στην ΕΚΤ.

1)Άλλαξε ο τρόπος αποτίμησης των ομολόγων και κατ΄ ουσία υπέστησαν ένα haircut στις τιμές που σημαίνει ότι μειώθηκαν οι εγγυήσεις και είτε θα έπρεπε να αντικατασταθούν με νέες είτε να μειωθεί η ρευστότητα από την ΕΚΤ.

Με δεδομένο ότι οι εγγυήσεις των ελληνικών τραπεζών περίπου έχουν εξαντληθεί πολλώ δε μάλλον τα ομόλογα του ελληνικού δημοσίου οι τράπεζες υποχρεώθηκαν να μειώσουν αισθητά την ρευστότητα που είχαν αντλήσει από την ΕΚΤ και κατέληξαν στο ELA.

2)Θέμα είχε ανακύψει και με τις εγγυήσεις του δημοσίου όπου και εκεί υπέστησαν μια απομείωση.

Θα πρέπει να σημειωθεί ότι το ελληνικό κράτος έχει δώσει 3 πακέτα εγγυήσεων στις ελληνικές τράπεζες 15 δις από τον νόμο Αλογοσκούφη, 25 δις επί θητείας Παπακωνσταντίνου και επίσης 15 δις ευρώ και προετοιμάσθηκαν και τα 30 δις ευρώ νέων εγγυήσεων. Δηλαδή μέχρι τώρα έχουν δοθεί 55 δις ευρώ υπό την μορφή εγγυήσεων από το κράτος στις ελληνικές τράπεζες.

Οι τράπεζες έναντι αυτών των εγγυήσεων εξέδιδαν ομολογιακά δάνεια τα οποία τα χρησιμοποιούσαν ως collaterals στην ΕΚΤ.

Με δεδομένη την πιστοληπτική ικανότητα της Ελλάδος στα όρια της χρεοκοπίας τα assets του ελληνικού δημοσίου είναι περίπου απαξιωμένα. Έτσι λοιπόν οι τράπεζες περίπου εξάντλησαν τις εγγυήσεις τους στην ΕΚΤ και τώρα χρησιμοποιούν το ELA.

Για να χρησιμοποιήσει μια τράπεζα ELA από την ΤτΕ πρέπει α)να διαθέτει δείκτη tier 1 πάνω από 8% και β) να διαθέτει ενήμερα δάνεια ως εγγύηση. Με δεδομένο ότι τα περισσότερα ενήμερα δάνεια έχουν χρησιμοποιηθεί στην ΕΚΤ αυτά που έχουν απομείνει είναι περιορισμένα για να χρησιμοποιηθούν στην ΤτΕ για το ELA.

Αν η κατάσταση επιδεινωθεί περαιτέρω και μαζί και οι εγγυήσεις των τραπεζών είναι πιθανό οι ελληνικές τράπεζες να μην διαθέτουν collaterals, εγγυήσεις ώστε να τις καταθέτουν στην ΤτΕ και έναντι αυτών να παίρνουν ρευστότητα.

Αν όμως βρεθεί μια τράπεζα να μην διαθέτει εγγυήσεις και δεν μπορεί να προσφύγει ούτε στην ΕΚΤ, ούτε στο ELA και στην ΤτΕ τι θα συμβεί;

Ορισμένες τράπεζες φέρονται να εξετάζουν να ζητήσουν από την ΤτΕ να δέχεται εγγυήσεις και άλλα στοιχεία του ισολογισμού αλλά πιθανώς να μην γίνει αποδεκτό το αίτημα αυτό.

Από την στιγμή που μπορεί να ενεργοποιηθεί o μηχανισμός των νέων εγγυήσεων των 30 δις ευρώ από το ελληνικό δημόσιο προς τις τράπεζες πιθανότατα θα χρησιμοποιηθούν ως collaterals στην ΤτΕ.

Αυτό που πρέπει να καταστεί σαφές με ξεκάθαρο τρόπο είναι ότι το τραπεζικό σύστημα δίνει σχεδόν καθημερινό αγώνα για την ρευστότητα του και προφανώς θα πρέπει να ετοιμαστεί και plan B εναλλακτικό σχέδιο στην περίπτωση που οι εγγυήσεις καταπέσουν και στην ΕΚΤ αλλά και στην ΤτΕ".

Ανάλυση Eurobank

Οπως αναφέρεται στην "Ημερησία":

"Eurobank: Επενδύσεις και εξαγωγές θα σώσουν την Ελλάδα

Επενδύσεις και εξαγωγές είναι οι τομείς που μπορούν να στηρίξουν την αναπτυξιακή προοπτική της Ελλάδας, με ταυτόχρονη μείωση της ιδιωτικής κατανάλωσης -που διογκώθηκε υπέρμετρα την τελευταία 30ενταετία-, υπογραμμίζουν σε άρθρο τους ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της Eurobank κ. Νικ. Καραμούζης και ο senior Economist της διεύθυνσης οικονομικών μελετών της τράπεζας κ. Τάσος Αναστασάτος.

Προϋπόθεση φυσικά είναι η υλοποίηση ριζοσπαστικών μεταρρυθμίσεων και διαρθρωτικών αλλαγών, με ταυτόχρονη ενίσχυση του ρόλου του ιδιωτικού τομέα. Μιλούν συγκεκριμένα για αναπτυξιακό μοντέλο που θα στηρίζεται στην «άνθιση του ιδιωτικού τομέα, των ιδιωτικών επενδύσεων και των επενδύσεων στις υποδομές, καθώς και τη διαμόρφωση ενός εξαιρετικά φιλικού περιβάλλοντος για την επιχειρηματικότητα».

Λαμβάνοντας υπ΄ όψη συγκεκριμένες παραμέτρους οι αρθρογράφοι εξετάζουν τους συντελεστές που θα συμβάλλουν σε ρυθμό ανάπτυξης 3% ετησίως. Ο στόχος αυτός είναι κοντά στις εκτιμήσεις για το ρυθμό δυνητικής ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας ώστε να διασφαλίζει την επίτευξη πραγματικής σύγκλισης αλλά με διατηρήσιμο τρόπο, χωρίς φαινόμενα υπερθέρμανσης και υψηλού πληθωρισμού. Ταυτόχρονα, επιτρέπει τη σταδιακή μείωση του λόγου Χρέος/ΑΕΠ σε διατηρήσιμα επίπεδα.

Στην περίπτωση αυτή η πραγματική σύγκλιση θα επιτευχθεί το 2036 και ως τότε η ιδιωτική κατανάλωση θα πρέπει να μειωθεί 17,3 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ.

Χαρακτηριστικά υπογραμμίζουν ότι η ιδιωτική κατανάλωση στην Ελλάδα παρέμεινε το 2010 ίση με το 75% του ΑΕΠ έναντι 57,7% του μέσου όρου στην Ευρωζώνη. Τουτέστιν, συγκρινόμενοι με τους υπόλοιπους Ευρωπαίους, οι Έλληνες καταναλώνουν ωσάν το εισόδημά τους να ήταν 30% υψηλότερο από αυτό που πράγματι είναι".


Ολόκληρη η ανάλυση εδώ (αρχείο .pdf, "ανοίγει" με Acrobat Reader). Αναμένω σχόλια και παρατηρήσεις.

Ο ορισμός και η χρήση των δανείων, ξεκάθαρα

Ο επικεφαλής του Ευρωπαϊκού Τμήματος του ΔΝΤ, κ. Αντόνιο Μπόρχες (Antonio Borjes), έβαλε τα πράγματα στην θέση τους. Σύμφωνα με την ανταπόκριση της κ. Gabriele Steinhauser στο Associated Press:

"Borges piled pressure on Greece to take more stringent measures to get its economy back on track, saying there was no rush to take a decision on the payment on the next slice of bailout money because the country doesn't face a big bond repayment deadline until December.

Athens has said it will start running out of money to pay salaries and pensions in mid-November if it doesn't get the euro8 billion ($11 billion) installment of its first euro110 billion ($145 billion) bailout".


Εφ' όσον, λοιπόν, δεν λήγουν ομόλογα μέχρι τον Δεκέμβριο, δεν υπάρχει και λόγος βιασύνης για να ληφθεί απόφαση εκταμίευσης της επόμενης δόσης του δανείου!!!


Το πώς θα καλυφθούν οι συντάξεις, το περιγράφει σε άρθρο του στην "Ημερησία" ο κ. Γιώργος Γάτος:

"Με ενέχυρο ομόλογα οι συντάξεις Οκτωβρίου

Με... ενέχυρο ομόλογα του ελληνικού δημοσίου αξίας 200 εκατ. ευρώ που θα αξιοποιηθούν σε συναλλαγές ρέπος με ελληνικές τράπεζες, θα πάρει ταμειακή «ανάσα» τον Οκτώβριο το ΙΚΑ - ΕΤΑΜ και θα μπορέσει να πληρώσει, χωρίς καθυστερήσεις, τις συντάξεις και άλλες παροχές.

Την πραγματοποίηση της νέας συναλλαγής ρέπος στις 5 Οκτωβρίου και για διάστημα 70 ημερών, αποφάσισε χθες η διοίκηση του ΙΚΑ - ΕΤΑΜ λαμβάνοντας υπόψη την ταμειακή ασφυξία που αντιμετωπίζει εξ' αιτίας της ύφεσης και των μειωμένων εισφορών τις οποίες εισπράττει. Με τη συγκεκριμένη συναλλαγή, το ΙΚΑ - ΕΤΑΜ θα αναχρηματοδοτήσει τις λήξεις δύο ρέπος που είχαν γίνει, με την ίδια διαδικασία, τους προηγούμενους μήνες με τις τράπεζες Εθνική και Efg Eurobank. «Θα ακολουθήσουν κι' άλλες συναλλαγές αυτού του τύπου μέχρι το τέλος του χρόνου» υπογράμμιζαν χθες στην «Η» κύκλοι του ΙΚΑ - ΕΤΑΜ επιβεβαιώνοντας ότι ο προϋπολογισμός του ταμείου έχει, πλέον, αναθεωρηθεί και δείχνει ταμειακό έλλειμμα 178,1 εκατ. ευρώ για το 2011.

Οι όποιες ταμειακές διαφορές προκύψουν θα «καλύπτονται» είτε με συναλλαγές ρέπος (όσα λήγουν θα ανανεώνονται) είτε με εσωτερικό δανεισμό (το ΙΚΑ - ΕΤΑΜ πρόσφατα δανείστηκε 200 εκατ. ευρώ από το ΕΤΕΑΜ και το ΤΑΠ της ΔΕΗ).

668,4 εκατ. λιγότερα έσοδα

Σύμφωνα με τα αναθεωρημένα στοιχεία, τα έσοδα του ΙΚΑ - ΕΤΑΜ από εισφορές θα είναι μειωμένα σχεδόν κατά 700 εκατ. ευρώ, στα 15,6 δισ. ευρώ αντί 16,3 δισ. ευρώ που αρχικώς είχαν προϋπολογιστεί. Οι δαπάνες θα συγκρατηθούν περαιτέρω (στα 15,7 δισ. ευρώ αντί 15,8 δισ. ευρώ) αφήνοντας οργανικό έλλειμμα 86,5 εκατ. ευρώ το οποίο φτάνει στα 178,1 εκατ. ευρώ αν συνυπολογιστούν τα χρηματοοικονομικά έξοδα (πληρωμές τόκων) και οι επενδύσεις (βλ. πίνακα).

«Ψαλίδι»
Για να συγκρατηθεί το έλλειμμα, η διοίκηση του ΙΚΑ-ΕΤΑΜ θα εντείνει μέχρι το τέλος του χρόνου και τους ελέγχους για την περιστολή της σπατάλης στους κλάδους υγείας. Οπως ανακοίνωσε χθες, η φαρμακευτική δαπάνη τον Αύγουστο διαμορφώθηκε στο ποσό των 108.976.966 ευρώ, σημειώνοντας μείωση 4,9% σε σχέση με τον Αύγουστο του 2010 (114,5 εκατ. ευρώ) και κατά 28% σε σύγκριση με τον Αύγουστο του 2009 (150,2 εκατ. ευρώ)".

Μείωση πιστώσεων αποφέρει έλλειψη ρευστότητας. Και έλλειψη ρευστότητας αποφέρει αύξηση επιτοκίων.

Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, τον Αύγουστο οι τράπεζες εισέπραξαν 1,7 δισ. ευρώ (αποπληρωμή δανείων ιδιωτικού τομέα), ενώ οι χορηγήσεις ανήλθαν στα 448 εκατ. ευρώ.

Οπως σημειώμει ο κ. Χρήστος Ζιώτης στην "Ελευθεροτυπία":

" Οι εξελίξεις αυτές είχαν αποτέλεσμα να επιβραδυνθεί περαιτέρω ο ρυθμός χρηματοδότησης επιχειρήσεων και νοικοκυριών. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος τον Απρίλιο από το σύστημα παρατηρήθηκε καθαρή εκροή 1,310 δισ. ευρώ έναντι καθαρής εισροής πιστώσεων ύψους 13 εκατ. ευρώ τον Ιούλιο. Ετσι οι συνολικές οφειλές του εγχώριου ιδιωτικού τομέα στο οκτάμηνο υποχώρησαν στα 252,4 δισ. ευρώ, έναντι 254,2 δισ. ευρώ που ήταν στο τέλος Ιουλίου. Οι εξελίξεις αυτές είχαν αποτέλεσμα ο ετήσιος ρυθμός της συνολικής χρηματοδότησης να εμφανίσει τον Αύγουστο μείωση κατά 1,3% έναντι μείωσης 1,2% που εμφάνισε τον Ιούλιο.

Στις επιχειρήσεις καταγράφηκε τον Αύγουστο αρνητική ροή 690 εκατ. ευρώ έναντι καθαρής εισροής 564 εκατ. ευρώ τον Ιούλιο. Σε σύγκριση με τον Αύγουστο του 2010 οι οφειλές των επιχειρήσεων προς τις τράπεζες -ύψους 121,3 δισ. ευρώ- εμφανίζουν αύξηση κατά 0,5%. Οσον αφορά τους επιμέρους τομείς δραστηριότητας, σημαντική αύξηση κατά 18% εμφανίζουν σε ετήσια βάση τα υπόλοιπα των χορηγήσεων προς επιχειρήσεις ηλεκτρισμού, φωταερίου και ύδρευσης. Αντίθετα σημαντική μείωση κατά 10,8% εμφανίζουν τα υπόλοιπα προς τη ναυτιλία, ενώ τα υπόλοιπα των εμπορικών επιχειρήσεων εμφανίζουν μείωση κατά 5,9%.

Οι οφειλές των ελεύθερων επαγγελματιών διαμορφώθηκαν στο τέλος Αυγούστου στα 15,8 δισ. ευρώ εμφανίζοντας μείωση κατά 4% σε σύγκριση με τον ίδιο μήνα πέρυσι.

Οι οφειλές των νοικοκυριών σε στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια υποχώρησαν σε σύγκριση με το περυσινό οκτάμηνο κατά 2,9%, στα 115,2 δισ. ευρώ. Τα στεγαστικά δάνεια εμφανίζουν μείωση κατά 2,1% στα 79,5 δισ. ευρώ, ενώ η μείωση στα υπόλοιπα των καταναλωτικών δανείων έφτασε το 6,6% με αποτέλεσμα το υπόλοιπό τους να διαμορφωθεί στα 33,8 δισ. ευρώ".


Αυτά ως προς την ρευστότητα. Οπως έχουμε τονίσει, μείωση της ρευστότητας αποφέρει αύξηση των επιτοκίων. Το δημοσίευμα του "Βήματος" είναι ενδεικτικό:

"Ανοδος στα επιτόκια των δανείων τον Αύγουστο - Μεγαλύτερες αυξήσεις στην καταναλωτική πίστη


Ανοδικά κινήθηκαν τα επιτόκια των τραπεζικών δανείων τον Αύγουστο, καθώς οι τράπεζες προχώρησαν σε προς τα πάνω αναπροσαρμογές τους, με τς μεγαλύτερες αυξήσεις να εντοπίζονται στην καταναλωτική πίστη.

Η εξέλιξη αυτή συνδέεται τόσο με την άνοδο του βασικού επιτοκίου του ευρώ τον περασμένο Ιούλιο, όσο και τις δύσκολες συνθήκες ρευστότητας που επικρατούν.

Από την άλλη πλευρά, τα επιτόκια των καταθέσεων έμειναν σχεδόν αμετάβλητα.

Αναλυτικότερα, το μέσο επιτόκιο των καταθέσεων μίας ημέρας από νοικοκυριά παρέμεινε αμετάβλητο τον Αύγουστο του 2011 στο 0,47%, ενώ και το αντίστοιχο επιτόκιο των καταθέσεων από επιχειρήσεις παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο στο 0,44%.

Το μέσο επιτόκιο των καταθέσεων από νοικοκυριά με συμφωνημένη διάρκεια έως 1 έτος διαμορφώθηκε στο 4,31% (Ιούλιος 2011: 4,29%).

Οσον αφορά στα δάνεια, το μέσο επιτόκιο των καταναλωτικών δανείων χωρίς καθορισμένη διάρκεια (κατηγορία που περιλαμβάνει τα δάνεια μέσω πιστωτικών καρτών, τα ανοικτά δάνεια και τις υπεραναλήψεις από τρεχούμενους λογαριασμούς) παρουσίασε άνοδο, τον Αύγουστο του 2011, κατά 18 μονάδες βάσης και διαμορφώθηκε στο 15,24%.

Το μέσο επιτόκιο των επιχειρηματικών δανείων χωρίς καθορισμένη διάρκεια αυξήθηκε κατά 11 μονάδες βάσης στο 7,76% και το αντίστοιχο επιτόκιο των επαγγελματικών δανείων κατά 16 μονάδες βάσης στο 10,35%.

Το μέσο επιτόκιο των επιχειρηματικών δανείων συγκεκριμένης διάρκειας με επιτόκιο κυμαινόμενο ή σταθερό έως 1 έτος αυξήθηκε κατά 17 μονάδες βάσης στο 7,56% για δάνεια μέχρι 250.000 ευρώ και κατά 12 μονάδες βάσης στο 5,88% για δάνεια άνω του 1 εκατ. ευρώ, ενώ παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο στο 6,51% για δάνεια από 250.000 μέχρι 1 εκατ. ευρώ.

Το μέσο επιτόκιο των στεγαστικών δανείων για δάνεια με επιτόκιο κυμαινόμενο ή σταθερό έως 1 έτος αυξήθηκε κατά 10 μονάδες βάσης στο 4,54% ενώ το αντίστοιχο επιτόκιο για δάνεια με επιτόκιο σταθερό πάνω από 1 και έως 5 έτη μειώθηκε κατά 8 μονάδες βάσης στο 4,25%.

Το κόστος στα παλαιά δάνεια

Τον Αύγουστο του 2011 τα μέσα επιτόκια που εφαρμόζονται στα υφιστάμενα υπόλοιπα των καταθέσεων και δανείων γενικά αυξήθηκαν.

Ειδικότερα, το μέσο επιτόκιο στα υφιστάμενα υπόλοιπα καταθέσεων από νοικοκυριά με διάρκεια έως 2 έτη αυξήθηκε κατά 17 μονάδες βάσης στο 4,05%, ενώ το αντίστοιχο επιτόκιο των καταθέσεων από επιχειρήσεις παρέμεινε αμετάβλητο στο 4,01%.

Το μέσο επιτόκιο στα υφιστάμενα υπόλοιπα των στεγαστικών δανείων με διάρκεια άνω των 5 ετών παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο στο 3,96%.

Το αντίστοιχο επιτόκιο των επιχειρηματικών δανείων αυξήθηκε κατά 10 μονάδες βάσης στο 5,24%, ενώ το επιτόκιο των επαγγελματικών δανείων αυξήθηκε κατά 8 μονάδες βάσης στο 6,30%".

Παροχή εγγηύσεων στην Φινλανδία

Οπως διαβάζουμε στην "Καθημερινή":

" Περίπλοκη συμφωνία για τις εγγυήσεις

Σε περίπλοκη συμφωνία για την παροχή εγγυήσεων προς τη Φινλανδία κατέληξαν, τα ξημερώματα της Τρίτης 4/11/2011, οι υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης, ξεπερνώντας ένα από τα εμπόδια που είχαν προκύψει σχετικά με το δεύτερο πακέτο διάσωσης της Ελλάδας. Τελικά, η φινλανδική κυβέρνηση θα λάβει τις εγγυήσεις που απαιτεί από τον περασμένο Απρίλιο το Κοινοβούλιο της χώρας, αλλά με μάλλον τσουχτερό αντίτιμο. Φυσικά, η συμφωνία είναι ανοιχτή για οποιαδήποτε άλλη χώρα το επιθυμεί, αλλά σύμφωνα με τον πρόεδρο του Eurogroup Ζαν–Κλοντ Γιουνκέρ, χθες, κανένα άλλο κράτος–μέλος δεν εξέφρασε την επιθυμία να λάβει εγγυήσεις.

Σύμφωνα με το σχέδιο που συνέταξε ο διευθυντής του προσωρινού Ευρωπαϊκού Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF), Κλάους Ρέγκλινγκ, η φινλανδική κυβέρνηση θα πρέπει να καταβάλει σε μία δόση, αντί για πέντε που ισχύει για τα υπόλοιπα κράτη–μέλη, το κεφάλαιο που της αναλογεί για τον μόνιμο μηχανισμό βοήθειας (Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας, ESM). Δεύτερον, η Φινλανδία παραιτείται από μεγάλο μέρος των εσόδων που της αναλογούν από τη λειτουργία του EFSF. Τρίτον, στην περίπτωση που θα πρέπει να καταβληθούν οι εγγυήσεις, αυτό θα γίνει μετά 15–30 χρόνια.

Ο τρόπος που θα καταβληθούν οι εγγυήσεις από την Ελλάδα προς τη Φινλανδία είναι αρκετά περίπλοκος. Σύμφωνα με τον κ. Ρέγκλινγκ, ελληνικά κρατικά ομόλογα ύψους 880 εκατ. ευρώ θα δοθούν σε τράπεζες, οι οποίες με τη σειρά τους θα τα δώσουν σε έναν ανεξάρτητο θεματοφύλακα. Ο θεματοφύλακας θα πουλήσει τα ελληνικά κρατικά ομόλογα και τα έσοδα θα τα επενδύσει σε ομόλογα της ανώτερης πιστοληπτικής αξιολόγησης, τα οποία τελικά θα δοθούν ως εγγυήσεις στη Φινλανδία. Με αυτόν τον περίπλοκο μηχανισμό, η Ευρωζώνη θα αποφύγει την ενεργοποίηση ρητρών που περιλαμβάνουν ορισμένα ελληνικά ομόλογα (ύψους 18 δισ. ευρώ), σύμφωνα με τις οποίες αν κάποιος τρίτος λάβει καλύτερη συμφωνία, τότε θεωρείται ότι η Ελλάδα αθέτησε τους όρους πληρωμής (χρεοκόπησε)".


Για το ίδιο θέμα διαβάζουμε στο "Βήμα":

"Τα ομόλογα αυτά θα μεταβιβαστούν από τις ελληνικές τράπεζες σε ένα Ταμείο, το οποίο θα τα πωλήσει και θα επενδύσει τα έσοδα σε ομόλογα πιστοληπτικής αξιολόγησης ΑΑΑ που θα έχουν διάρκεια ωρίμανσης από 15 έως 30 έτη.

Τη συμφωνία επιβεβαίωσε και η φινλανδική κυβέρνηση. «Οι εγγυήσεις περιορίζουν το ρίσκο των Φινλανδών φορολογούμενων στο νέο πακέτο βοήθειας προς την Ελλάδα. Οι εγγυήσεις θα δημιουργηθούν σταδιακά και θα τοποθετηθούν σε ένα ξεχωριστό λογαρισμό όπου θα επενδυθούν σε ασφαλή ΑΑΑ ομόλογα», αναφέρεται σε σχετική ανακοίνωση.

Η υπουργός Οικονομικών της Φινλανδίας Γιούτα Ουρπιλάινεν δήλωσε ικανοποιημένη από το συμβιβασμό που επιτεύχθηκε. «Η Φινλανδία εξασφάλισε ικανοποιητικές εγγυήσεις που περιορίζουν τον κίνδυνο για τους φορολογούμενους», είπε η υπουργός, σύμφωνα με το φινλανδικό ειδησεογραφικό πρακτορείο STT.

«Αυτή ήταν η ιδέα πίσω από το αίτημα να δοθούν εγγυήσεις», πρόσθεσε, υπογραμμίζοντας ότι οι εγγυήσεις έφθαναν τα 850 εκατ. ευρώ.

Σημνειώνεται ότι ο υπουργός Οικονομικών Ευ. Βενιζέλος, στη συνέντευξη Τύπου που παραχώρησε για το Eurogroup, είπε ότι οι εγγυήσεις θα ανέλθουν στα 880 εκατ. ευρώ.

Η κ. Ουρπιλάινεν αντιτασσόταν στην παροχή νέων δανείων άνευ εγγυήσεων εκ μέρους της Αθήνας. Το Σοσιαλδημοκρατικό Κόμμα, στο οποίο ανήκει, είχε καταστήσει το ζήτημα αυτό κεντρικό στην προεκλογική εκστρατεία εν όψει των βουλευτικών εκλογών που έγιναν στη Φινλανδία τον Απρίλιο.

Ο επικεφαλής του μηχανισμού ευρωστήριξης (EFSF), Κλάους Ρέγκλινγκ, δήλωσε ότι οι χώρες που θα ζητούν εγγυήσεις θα πρέπει σε αντάλλαγμα να καταβάλλουν ολόκληρη τη συνεισφορά τους στο κεφάλαιο του μόνιμου μηχανισμού διάσωσης, (ESM - θα τεθεί σε λειτουργία από τα μέσα του 2013), σε μία μόνο δόση.

Ακόμα, θα αποκομίζουν χαμηλότερο μερίδιο από τα κέρδη του EFSF.

Σε περίπτωση πτώχευσης μιας χώρας που στήριξαν δεν θα τους επιστρέφεται η εγγύηση παρά μόνο μετά την πάροδο μεγάλου χρονικού διαστήματος, και πάλι μόνο εν μέρει.

Συγκεκριμένα, η χώρα δεν θα μπορεί να ρευστοποιήσει τις εγγυήσεις μέχρι να λήξουν τα επίσημα δάνεια προς την Ελλάδα, χρονικό διάστημα που πιθανώς να είναι ακόμα και 30 χρόνια.

Ο κ. Ρέγκλινγκ (όπως και ο κ. Γιούνκερ) εκτίμησε ότι η Φινλανδία θα είναι μάλλον η μοναδική χώρα που θα ζητήσει εγγυήσεις, αν και η συμφωνία είναι ανοικτή σε όλα τα κράτη-μέλη".



Δεδομένου του ότι το θέμα των ομολόγων αποτελεί σημαντικό στοιχείο του επικείμενου διαγωνισμού, αναμένω ερωτήσεις και παρατηρήσεις σας. Θα ήθελα να σημειώσω ότι, τόσο στην συμφωνία του Μνημονίου, όσο και στις υπόλοιπες συμφωνίες, προβλέπεται η αρχή του negative pledge και του pari passu, καθώς επίσης και ότι τα ομόλογα υπόκεινται στο Αγγλικό Δίκαιο (για επεξήγηση των όρων, αναμένω ερωτήσεις).

Τετάρτη 5 Οκτωβρίου 2011

Αναθεώρηση ΑΕΠ 2005 - 2010: από το 2008 σε ύφεση, στο -3,5% η μεταβολή του 2010

Η Ελληνική Στατιστική Αρχή με σημερινή της ανακοίνωση (5/10/2011) ενημερώνει ότι αναθεώρησε τα στοιχεία για το ΑΕΠ των τελευταίων έξι ετών (2005-2010).

Σε τρέχουσες τιμές το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν της Ελλάδας παρουσίασε τα προηγούμενα χρόνια τις εξής μεταβολές:

  • 2005: -0,9%, στα 193,050 δισ. ευρώ
  • 2006: -1,1%, στα 208,893 δισ. ευρώ
  • 2007: -1,9%, στα 227,771 δισ. ευρώ
  • 2008: -1,7%, στα 232,920 δισ. ευρώ
  • 2009: -1,4%, στα 231,642 δισ. ευρώ
  • 2010: -1,2%, στα 227,318 δισ. ευρώ

Ετσι, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του ΑΕΠ αναπροσαρμόζεται ως εξής:

  • 2006: +5,5% από +5,2%
  • 2007: +3,0% από 4,3%
  • 2008 -0,2% από 1,0%
  • 2009: -3,2% από -2,0%
  • 2010: -3,5% από -4,5%

Οπως αναφέρει η ΕΛΣΤΑ, η αναθεώρηση του ρυθμού ανάπτυξης οφείλεται κυρίως στα εξής:

  • μικρότερη μείωση της τελικής κατανάλωσης των νοικοκυριών και των μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων που εξυπηρετούν τα νοικοκυριά (-3,6% αντί -4,5%)
  • μεγαλύτερη μείωση των εισαγωγών (-7,2% αντί -4,9%)
  • μεγαλύτερη αύξηση των εξαγωγών (4,2% αντί 3,8%)
Ολόκληρη η ανακοίνωση εδώ (αρχείο .pdf, "ανοίγει" με Acrobat Reader).


Υ.Γ.: Στο προσχέδιο του προϋπολογισμού (που κατατέθηκε μόλις προχθές στην Βουλή όρα προηγούμενη ανάρτηση) αναφέρεται ότι το ΑΕΠ, για το 2010, μειώθηκε κατά 4,5%.
Πολλά αποσιωπητικά...

Προσχέδιο Προϋπολογισμού 2012

Κατατέθηκε στην Βουλή το Προσχέδιο του Κρατικού Προϋπολογισμού για το έτος 2012.

Ολόκληρο το προσχέδιο μπορείτε να δείτε εδώ (αρχείο .pdf, "ανοίγει" με Acrobat Reader).

Είναι απολύτως απαραίτητη η επισταμένη και ενδελεχής μελέτη του. Πρόκειται για το δεύτερο σημαντικότερο στοιχείο της ύλης του επικείμενου διαγωνισμού (ως γνωστόν, την πρωτοκαθεδρία έχει η Εκθεση του Διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος).

Προς το παρόν, δεν θα προβώ σε σχολιασμό του προσχεδίου, ούτως ώστε να έχετε τον απαραίτητο χρόνο για την δική σας ανάλυση. Θεωρώ, όμως, ότι θα πρέπει να εξετάσετε τον προϋπολογισμό σε ταυτόχρονη εξέταση με το Μεσοπρόθεσμο (το οποίο είχαμε αναρτήσει εδώ).

Παρασκευή 26 Αυγούστου 2011

Πρόταση ανταλλαγής ομολόγων


Αναρτήθηκε σήμερα (26/8/2011) στην ιστοσελίδα του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών η πρόταση της Ελληνικής κυβέρνησης προς τους ιδιωτικούς φορείς που κατέχουν ομόλογα Ελληνικού Δημοσίου για ανταλλαγή των υφιστάμενων τίτλων με νέους.

Ολόκληρη η ανακοίνωση, εδώ (αρχείο .pdf)

Στην επιστολή τίθεται ό όρος της ανταλλαγής τουλάχιστον του 90% των υφιστάμενων ομολόγων, εκ των οποίων το 90% αφορά σε αυτά που έχουν ωρίμανση έως και την 31η Αυγούστου 2014. Σε οποιαδήποτε άλλη περίπτωση, η Ελλάδα δεν θα προσωρήσει στην αντικατάσταση ομολόγων.

“The inquiry is being made to prepare for the implementation of a voluntary liability management transaction to support the sustainability of Greek public debt outlined in a financing proposal submitted on 21 July 2011 by representatives of Greece’s private sector creditors. The proposal laid out four options (each an “Option”) through which private sector holders of eligible Greek Government Bonds (“GGBs”) could participate in the voluntary transaction.
Through the inquiry, Greece seeks to obtain an indication of the expectations of institutional holders of eligible GGBs regarding their eventual participation in such a transaction.

The inquiry referred to above includes the following statement:

Greece shall not be obliged to proceed with any portion of the transaction described in this letter unless holders of eligible GGBs tender, in response to Greece’s eventual Invitation to Tender, eligible GGBs having a principal amount equal to not less than 90% of all eligible GGBs, including 90% of that portion of the eligible GGBs maturing during the period from June 30, 2011 through August 31, 2014. If these thresholds (or either of them) are not met, Greece shall not proceed with any portion of the transaction described in this letter if it determines, in consultation with the official sector, that the total contribution of private sector creditors towards the financing needs of Greece and Greece’s debt sustainability resulting from this transaction is insufficient to permit the official sector to support the new multi-year
adjustment program for Greece announced on July 21, 2011.”

Οι πιστωτές που θα μετέχουν στο πρόγραμμα θα μπορούν να επιλέξουν μεταξύ:

• Ανταλλαγής των υφιστάμενων ομολόγων με νέα 30ετή στην ονομαστική τιμή με μεσοσταθμικό κουπόνι 4,75% και το κεφάλαιο των νέων χρεογράφων εγγυημένο στη λήξη με ομόλογα μηδενικού κουπονιού και αξιολόγησης «ΑΑΑ».

•Ανταλλαγής των υφιστάμενων με νέα 30ετή ομόλογα στο 80% της ονομαστικής τιμής των παλαιών («κούρεμα» 20%) και μεσοσταθμικό κουπόνι 6,62%. Το κεφάλαιο του 30ετούς ομολόγου στη λήξη θα είναι εγγυημένο πλήρως με ομόλογα μηδενικού κουπονιού και αξιολόγηση «ΑΑΑ».

• Μετακύλισης των ομολόγων όταν λήγουν σε νέα 30ετή στην ονομαστική τιμή με μεσοσταθμικό κουπόνι 4,75%. Το κεφάλαιο των νέων ομολόγων στη λήξη θα είναι εγγυημένο με ομόλογα μηδενικού κουπονιού και αξιολόγηση «ΑΑΑ».

Επίσης δίνεται επιλογή για ανταλλαγή των υφιστάμενων σε νέα 15ετή ομόλογα στο 80% της ονομαστικής τιμής των παλαιών, δηλαδή με «κούρεμα» (haircut) 20%, και μεσοσταθμικό κουπόνι 5,90%, η οποία αφορά μόνο στο ομόλογα που λήγουν έως τα τέλη του 2013. Το κεφάλαιο του νέου 15ετούς ομολόγου θα είναι εγγυημένο κατά 80%.

Οφείλουμε να εστιάσουμε ότι, σε όλες τις εναλλακτικές προτάσεις, τα νέα ομόλογα διέπονται από τους κάτωθι όρους:

Ητοι:

Unsecured and Unsubordinated obligations: Οι νέοι τίτλοι θα αποτελούν μη-εμπραγμάτως εξασφαλισμένες (Unsecured) και Κύριες υποχρεώσεις (Unsubordinated - δηλαδή, υποχρεώσεις με την μέγιστη προτεραιότητα έναντι λοιπών υποχρεώσεων, υπό την έννοια ότι η καταβολή τόσο των τοκομεριδίων όσο και της ονομαστικής αξίας προηγείται έναντι όλων των ενδεχόμενων λοιπών υποχρεώσεων και πληρωμών της χώρας).

Negative Pledge: Ρήτρα περί μη παραχωρήσεως βαρών υπέρ τρίτων (το δανειζόμενο μέρος δεν δύναται να εκδώσει περαιτέρω πιστωτικούς τίτλους και δεν έχει την δυνατότητα αποπληρωμής της υφιστάμενης υποχρέωσης με άντληση κεφαλαίων από τρίτους).

Cross Default: Ρήτρα καταγγελίας λόγω αθέτησης άλλης δανειακής σύμβασης και κύρυξης του δανειστή σε πτώχευση, σε περίπτωση αδυναμίας καταβολής οιασδήποτε άλλης υποχρέωσής του σε τρίτους.

Collective Action Clause: Ρήτρα Συλλογικής Δράσης. Η πλειοψηφία των κατόχων των τίτλων δύναται να αποφασίσει, δεσμευτικά για όλα τα μέρη, την αναδιάρθρωση του χρέους του δανειζομένου.

Governing Law: Τα νέα ομόλογα θα υπόκεινται στο Αγγλικό Δίκαιο.

Listing: Τα νέα ομόλογα θα διαπραγματεύονται σε Ευρωπαϊκή οργανωμένη αγορά (δευτερογενή αγορά τίτλων).

ECB eligibity: τα νέα ομόλογα αναμένεται ("are expected") ότι θα γίνονται αποδεκτά από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ως εγγυήσεις.


Οι ιδιώτες κάτοχοι Ο.Ε.Δ. καλούνται να απαντήσουν στην πρόσκληση συμμετοχής στο πρόγραμμα ανταλλαγής εως και την 9η Σεπτεμβρίου 2011.


Οπως αντιλαμβανόμαστε, το ζήτημα είναι σημαντικότατο και θα το εξετάσουμε αναλυτικότερα σε επόμενες αναρτήσεις.

Τετάρτη 24 Αυγούστου 2011

Ποιοί αποφασίζουν για το εάν προκύπτει πιστωτικό γεγονός

Με δεδομένη την υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από τους οίκους αξιολόγησης, έχουν τεθεί ερωτήσεις στην International Swaps and Derivatives Association (ISDA) για το κατά πόσο συνιστά πιστωτικό γεγονός η συμφωνία βοήθειας προς την Ελλάδα που υπεγράφει στις 21/7/2011 (όπως είχαμε αναφέρει εδώ). Βεβαίως, το όλο θέμα αποκτά μεγαλύτερες διαστάσεις λόγω της παραγράφου 9 της συμφωνίας (και βάσει της οποίας η Φινλανδία -αλλά και λοιπές χώρες της Ευρωζώνης- αξιώνει εξασφάλιση από την Ελλάδα προτού να συμμετέχει στο πρόγραμμα στήριξης).

Αν και υπήρξαν δηλώσεις ορισμένων αξιωματούχων της ISDA περί μη-ύπαρξης πιστωτικού γεγονότος, αναμένεται και η επίσημη απόφασή της, προκειμένου να επικυρωθεί το τί μέλλει γενέσθαι με την πληρωμή των CDS (όπως έχουμε αναφέρει, σε περίπτωση που πιστοποιηθεί η ύπαρξη πιστωτικού γεγονότος, τότε θα πρέπει να πληρωθούν οι κάτοχοι των CDS).

Οι τρέχουσες αξιολογήσεις -μετά τις πρόσφατες υποβαθμίσεις Η.Π.Α., Κύπρου και Ιαπωνίας (σημερινή υποβάθμιση από την Moody's)- έχουν ως εξής:




Η κατηγοριοποίηση των αξιολογήσεων εμφανίζεται στον παρακάτω πίνακα:




Η Επιτροπή της ISDA που θα λάβει την απόφαση για την ύπαρξη πιστωτικού γεγονότος της Ελλάδας αποτελείται από τα κάτωθι μέλη (η λίστα ισχύει από την 30η Ιουλίου 2011):

Voting Dealers (έχουν δικαίωμα ψήφου):

  • Bank of America / Merrill Lynch
  • Barclays
  • BNP Paribas
  • Credit Suisse
  • Deutsche Bank
  • Goldman Sachs
  • JPMorgan Chase Bank, N.A.
  • Morgan Stanley
  • Société Générale
  • UBS

Consultative Dealers (λειτουργούν συμβουλευτικά, χωρίς δικαίωμα ψήφου):
  • Citibank
  • The Royal Bank of Scotland

Voting Non-dealers (έχουν δικαίωμα ψήφου):
  • BlackRock (Third Term Non-dealer)
  • BlueMountain Capital (Second Term Non-dealer)
  • Citadel Investment Group, LLC (First Term Non-dealer)
  • D.E. Shaw Group (First Term Non-dealer)
  • Pacific Investment Management Co., LLC (Second Term Non-dealer)



Θα ήθελα να σημειώσω την μεγάλη πιθανότητα τοποθέτησης της Ελλάδας από τους οίκους αξιολόγησης σε καθεστώς Selective Default (ή, αντιστοίχως, Restricted Default), προτού ληφθεί η απόφαση της ISDA.

Τρίτη 16 Αυγούστου 2011

Στο βαρέλι των χαμένων ευκαιριών

13 Αυγούστου 2004. Εναρξη των Ολυμπιακών Αγώνων της Αθήνας. Επτά χρόνια μετά, μας δίδεται η ευκαιρία να δούμε τί εννοούμε στην Οικονομική όταν μιλούμε για ανάπτυξη και τους τρόπους με τους οποίους αυτή επιτυγχάνεται.

Θεωρήστε την επέτειο των Ολυμπιακών αγώνων ως μια καλή αφορμή για να εκπονήσετε εργασία επί του θέματος της ανάπτυξης.

Νέα έκδοση Ε.Γ.Ε.Δ. (και πού πάνε τα λεφτά...)

To Δημόσιο άντλησε 1,3 δισ. ευρώ από τη σημερινή (16/8/2011) δημοπρασία εντόκων γραμματίων (ΕΓΔ) 13 εβδομάδων, με το επιτόκιο να διαμορφώνεται 8 μονάδες βάσης χαμηλότερα από αυτό της προηγούμενης έκδοσης του Ιουλίου.

Το μεσοσταθμικό επιτόκιο ανήλθε στο 4,50% έναντι 4,58% της προηγούμενης έκδοσης, σύμφωνα με τον Οργανισμό Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους ΟΔΔΗΧ , με την έκδοση να υπερκαλύπτεται 2,95 φορές έναντι υπερκάλυψης κατά 3,08 φορές στην προηγούμενη αντίστοιχη δημοπρασία.

Οι ξένοι επενδυτές απορρόφησαν το 23% του δημοπρατούμενου ποσού, δήλωσε στο Reuters ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ Πέτρος Χριστοδούλου. Δεν υπάρχουν στοιχεία για την συμμετοχή των ξένων επενδυτών στην προηγούμενη αντίστοιχη έκδοση του Ιουλίου.

Ο ΟΔΔΗΧ είπε ότι αποδέχτηκε συμπληρωματικές μη-ανταγωνιστικές προσφορές ύψους 300 εκατ. ευρώ.


Επί του ιδιου θέματος, διαβάζουμε το άρθρο του κ. Δημήτρη Κοντογιάννη στην "Ελευθεροτυπία":

"Λήξη ομολόγων 6 δισ. ευρώ προβληματίζει τις τράπεζες

Προβληματισμό προκαλεί η λήξη κρατικών ομολόγων αξίας 5,9 δισ. ευρώ στις 20 Αυγούστου, γιατί θα αποστερήσει πολύτιμη ρευστότητα από το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, δοκιμάζοντας τις αντοχές του ακόμη μία φορά.

Το Δημόσιο αναμένεται να εισπράξει πάνω από 1,6 δισ. ευρώ, αν κρίνει ικανοποιητικές τις ανταγωνιστικές και τις μη ανταγωνιστικές προσφορές για τα έντοκα 13 εβδομάδων που θα υποβληθούν.

Σημειώνεται ότι το Δημόσιο άντλησε λίγο πάνω από 1 δισ. ευρώ συνολικά από την πώληση εντόκων γραμματίων 26 εβδομάδων, οπότε θα εισπράξει πάνω από 2,6 δισ. ευρώ συνολικά από τις δημοπρασίες εντόκων του Αυγούστου, αν όλα πάνε καλά σήμερα.

Αξίζει να σημειωθεί ότι στις 12 Αυγούστου έληξαν έντοκα 26 εβδομάδων ύψους 480 εκατ. ευρώ και πλέον και στις 19 Αυγούστου λήγουν έντοκα διάρκειας 13 εβδομάδων ύψους 2 δισ. ευρώ και άνω. Συνολικά, οι λήξεις εντόκων ξεπερνούν το ποσό των 2,48 δισ. ευρώ τον Αύγουστο.

Ουσιαστικά, το Δημόσιο θα είναι μία η άλλη αν, όπως αναμένεται, εισπράξει 2,6 δισ. ευρώ και πλέον από τη σημερινή πώληση εντόκων και τη δημοπρασία της προηγούμενης εβδομάδας, μετακυλίοντας τα έντοκα που λήγουν τον Αύγουστο σε νέα.

Ομως, εκείνο που προβληματίζει περισσότερο είναι οι πληρωμές ύψους 6 δισ. ευρώ και άνω στις 20 Αυγούστου, που λήγει το 5ετές ομόλογο ονομαστικής αξίας 5,9 δισ. ευρώ και πληρώνονται τοκομερίδια. Σημειωτέον ότι το συγκεκριμένο 5ετές ομόλογο φέρει κουπόνι 3,9%.

3,5 δισ. στο εξωτερικό

Το Δημόσιο διαθέτει επαρκή ταμειακά διαθέσιμα για να αποπληρώσει τους κατόχους των ομολόγων, που είναι οι περισσότεροι ξένοι.

Αυτό σημαίνει ότι τα περισσότερα λεφτά, πάνω από 3,5 δισ., θα κατευθυνθούν στο εξωτερικό, στερώντας πολύτιμη ρευστότητα από το εγχώριο τραπεζικό σύστημα, στο οποίο το Δημόσιο έχει καταθέσει διαθέσιμά του.

Αν και η εικόνα από το μέτωπο των καταθέσεων έχει βελτιωθεί μετά τις αποφάσεις της συνόδου κορυφής της 21ης Ιουλίου, οι εισροές δεν είναι τόσο μεγάλες ώστε να μπορούν να αντισταθμίσουν τις εκροές, που συνδέονται με τις πληρωμές των 6 δισ. ευρώ και πλέον του Δημοσίου.

Υπενθυμίζεται ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν έχουν πρόσβαση στις διεθνείς κεφαλαιαγορές, και επομένως δεν μπορούν να αντλήσουν κεφάλαια από εκείνη την πηγή, ενώ οι καταθέσεις τους ακολουθούσαν καθοδική πορεία μέχρι και τον Ιούνιο. Η μοναδική πηγή ρευστότητας παραμένει η ΕΚΤ, από την οποία είχαν αντλήσει περίπου 105 δισ. ευρώ, με βάση τα στοιχεία του Ιουλίου.

Αναλυτές εκτιμούν ότι υπάρχουν κάποια περιθώρια για την άντληση περισσότερων κεφαλαίων από την ΕΚΤ με βάση τις εγγυήσεις που έχουν καταθέσει. Είναι γνωστό, όμως, ότι η ΕΚΤ δεν βλέπει με καλό μάτι την αυξανόμενη εξάρτηση των ελληνικών τραπεζών από εκείνη για ρευστότητα.

Αν πάντως υπάρξει ανάγκη, οι ίδιοι παραπέμπουν στο μηχανισμό ειδικών αναγκών (ELA) της Τραπέζης της Ελλάδος, από τον οποίο θα μπορούν να αντλούν χρήμα καταθέτοντας εγγυήσεις, π.χ. δάνεια, που δεν είναι αποδεικτά από την ΕΚΤ. Τραπεζίτες επιβεβαίωσαν ότι ο μηχανισμός είναι έτοιμος να λειτουργήσει, αν χρειαστεί, αλλά δεν ήταν σε θέση να γνωρίζουν αν έχει χρησιμοποιηθεί από κάποια τράπεζα μέχρι σήμερα".

- Τί έχεις Γιάννη; - Τί είχα πάντα...

Οπως διαβάζουμε στην "Ελευθεροτυπία":

"Λάθος στοιχεία, λάθος «φάρμακο»

ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ, τρόικα και αγορές μετρούσαν λάθος τα στοιχεία της ελληνικής κρίσης, όπως παραδέχεται η ανεξάρτητη στατιστική Αρχή ΕΛΣΤΑΤ, ανακοινώνοντας την πορεία του ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο του 2011.

ΤΟ ΠΡΟΒΛΗΜΑ είναι ότι η κυβέρνηση παρακολουθεί το ΑΕΠ και την πορεία του και οι επιτηρητές το υπολογίζουν στις εκτιμήσεις τους για να διαπιστώσουν πόσο επηρεάζεται η χώρα από την κρίση και κατά πόσο «αντέχει» -εάν αντέχει- νέα εισπρακτικά μέτρα.

ΚΡΙΣΙΜΟ δεδομένο είναι ότι η Συνθήκη της Ε.Ε. προβλέπει ότι εάν υπάρξουν έκτακτες περιστάσεις, και η πολύ μεγάλη ύφεση είναι κατ' εξοχήν έκτακτη κατάσταση, τα κράτη με υψηλά ελλείμματα δικαιούνται μεγαλύτερη περίοδο προσαρμογής, κάτι που δεν έγινε για την Ελλάδα.

ΤΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ της ΕΛΣΤΑΤ δείχνουν ότι η πτώση κατά 6,9% του «μη προσαρμοσμένου» ΑΕΠ οφείλεται σε ιδιαιτέρως μεγάλη συρρίκνωση της εγχώριας ζήτησης. Με απλά λόγια, καταναλωτικές δαπάνες και επενδύσεις ήταν κατώτερες όλων των προβλέψεων που οδήγησαν στη λήψη των μνημονιακών μέτρων, τα οποία κάνουν τη χώρα να ασφυκτιά.

ΠΑΡ' ΟΤΙ η πτώση της εγχώριας ζήτησης αντιμετωπίστηκε εν μέρει από τη βελτίωση του εμπορικού ισοζυγίου (που οφείλεται στη μεγάλη μείωση των εισαγωγών και μερικώς στην αύξηση των εξαγωγών), η μεγάλη βουτιά κάνει αβάστακτο το κόστος υλοποίησης των Μνημονίων.

ΕΙΝΑΙ ενδεικτικό ότι σε τρέχουσες τιμές το ΑΕΠ του α' τριμήνου αναθεωρήθηκε προς τα κάτω και από ύφεση 5,4% πήγε στα 6%. Ο λόγος -σύμφωνα με την ΕΛΣΤΑΤ- είναι πως οι εκτιμήσεις για τους δείκτες κύκλου εργασιών στις υπηρεσίες είναι πολύ δυσμενέστερες από τις προβλεπόμενες.

ΤΟ χειρότερο είναι ότι καθώς τα ποσά που καταγράφονται παρουσιάζουν μεγάλες αποκλίσεις από αυτά που προβλέφθηκαν, η ΕΛΣΤΑΤ δηλώνει ότι τα στοιχεία που δημοσίευε μέχρι τώρα δεν είναι «ικανοποιητικά» και αυτό σημαίνει ότι δεν υπάρχει επισήμως γνώση για το πόσο δυνατά έχει χτυπήσει η κρίση τη χώρα.

ΜΕ ΑΠΛΑ λόγια, η κυβέρνηση και η τρόικα βασίστηκαν σε ελλιπή -«μη ικανοποιητικά» στοιχεία, προκειμένου να εκτιμήσουν την πορεία της ύφεσης, που έτσι κι αλλιώς προβλέπεται διαρκώς επιδεινούμενη.

ΟΜΩΣ τα ελλιπή στοιχεία οδήγησαν σε λάθος υπολογισμό βασικών στοιχείων και παραμέτρων του Μνημονίου, όπως το ΑΕΠ, το μέγεθος της ύφεσης κ.λπ.

ΕΝΑΣ ακριβέστερος υπολογισμός με βάση τα πλήρη στοιχεία θα είχε οδηγήσει σε διαφορετικό χρόνο ωρίμανσης του ελληνικού χρέους, το οποίο θα μπορούσε να είχε καταστεί βιώσιμο και η χώρα να επέστρεφε στις αγορές".

Παρασκευή 12 Αυγούστου 2011

Μείωση ΑΕΠ

Μείωση της τάξης του 6,9% παρουσίασε το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2011, σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2010, όπως προκύπτει από τα μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία που έδωσε σήμερα στη δημοσιότητα η ΕΛ.ΣΤΑΤ.

Σύμφωνα με την Ελληνική Στατιστική Αρχή, η μείωση στην εγχώρια ζήτηση (τελική καταναλωτική δαπάνη και ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλαίου) συνέβαλε στη μείωση του ΑΕΠ, η οποία αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη βελτίωση που σημειώθηκε στο εμπορικό ισοζύγιο.

Το ΑΕΠ του πρώτου τριμήνου 2011 έχει αναθεωρηθεί με βάση τα στοιχεία του πρώτου τριμήνου των λογαριασμών της Γενικής Κυβέρνησης (που καταρτίστηκαν στο τέλος Ιουνίου), καθώς και νεώτερες εκτιμήσεις για τους δείκτες κύκλου εργασιών στις υπηρεσίες.

Η αναθεώρηση αυτή επηρεάζει το ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές, ενώ η επίπτωσή της στο ΑΕΠ σε σταθερές τιμές είναι αμελητέα.

Η ΕΛ.ΣΤΑΤ. υπενθυμίζει πως λόγω της διακοπής της χρονολογικής σειράς των τριμηνιαίων στοιχείων της Γενικής Κυβέρνησης και τη διαθεσιμότητα στοιχείων για μια πολύ μικρή χρονική περίοδο (1ο τρίμηνο 2009 - 2ο τρίμηνο 2011) όπου πρέπει να εφαρμοστεί η εποχική διόρθωση, σε συνδυασμό με τις σημαντικές μεταβολές που σημειώνονται στους οικονομικούς δείκτες βάσει των οποίων εκτιμάται το τριμηνιαίο ΑΕΠ, η εφαρμογή της εποχικής διόρθωσης δεν παρέχει ικανοποιητικά αποτελέσματα. Για το λόγο αυτό τα στοιχεία που δημοσιεύονται είναι μόνο τα μη εποχικά διορθωμένα.

Σάββατο 6 Αυγούστου 2011

Πόσοι είμαστε τελικά;

Σύμφωνα την Ελληνική Στατιστική Αρχή, ο μόνιμος πληθυσμός της χώρας τον Μάιο του 2011 (μήνας που έγινε η απογραφή) ήταν 10.787.690. Τα στοιχεία ανακοινώθηκαν στις 22/7/2011.

Στις 28.7.2011, όμως, η Στατιστική Υπηρεσία της Ε.Ε. (η Eurostat) ανακοίνωσε τις εκτιμήσεις της για τον πληθυσμό όλων των κρατών-μελών της Ε.Ε., σύμφωνα με τις οποίες ο πληθυσμός της Ελλάδας την 1.1.2011 ήταν 11.329.600.

Ανάμεσα στα στοιχεία των δύο υπηρεσιών υπάρχει μια διαφορά 541.910 κατοίκων. Δηλαδή, διαφορά που αντιστοιχεί στο 5% του συνολικού πληθυσμού της χώρας.


Το θέμα, όμως, δεν τελειώνει εδώ. Για την ακρίβεια, το θέμα εδώ αρχίζει. Και αυτό, διότι, εαν αυτοί οι άνθρωποι υπάρχουν ("ζουν ανάμεσά μας"...) χωρίς να το γνωρίζουμε και χωρίς να τους μετράμε , τότε αυτό σημαίνει ότι δεν τους συμπεριλαμβάνουμε ούτε στον σχεδιασμό της οικονομικής, δημοσιονομικής, κοινωνικής, εκπαιδευτικής, περιβαλλοντικής, περιφερειακής και μεταναστευτικής πολιτικής (θέσεις εργασίας, εισόδημα, ασφάλιση, στέγη, τροφή, σχολεία, νοσοκομεία, παιδικοί σταθμοί, μετακίνηση και όλα τα συμπαρομαρτούντα), ούτε στα στατιστικά μας μεγέθη ( θα εμφανίζουμε λάθος ΑΕΠ, λάθος κατα κεφαλή ΑΕΠ, λάθος ΑΕΠ περιφερειών, λάθος ποσοστό ανεργίας, λάθος ποσοστό παραοικονομίας, κ.ο.κ.). Λάθος και όλες μας οι προβλέψεις του μεσοπρόθεσμου. Κοινώς, λάθος τα πάντα.

Εαν, πάλι, αυτοί οι άνθρωποι δεν υπάρχουν (τους απήγαγαν εξωγήϊνοι;) αλλά η Eurostat τους υπολογίζει, τότε θα υπάρχει απόκλιση ανάμεσα στα μεγέθη που αναφέρει η Eurostat και σε αυτά που δίνουμε εμείς. Και θα ξαναρχίσει πάλι το θέμα των greek statistics.

Τετάρτη 3 Αυγούστου 2011

Ο λόγος που μαθαίνουμε μακροικονομία

Οπως διαβάζουμε στο "Βήμα":

"Επιχειρήσεις: Απολύσεις και μειώσεις το αντίδοτο στην κρίση
Μια στις τρεις επιχειρήσεις θα διώξει προσωπικό και μία στις δύο θα παγώσει μισθούς στο επόμενο 12μηνο

Μία στις τρεις εταιρείες θα μειώσει το προσωπικό της, μία στις δύο δεν θα δώσει καθόλου αυξήσεις τους επόμενους 12 μήνες και μία στις πέντε εταιρείες θα μειώσει τους μισθούς των εργαζομένων, σύμφωνα με έρευνα που πραγματοποίησε το ALBA Graduate Business School σχετική με τον Δείκτη Τάσεων Αγοράς Εργασίας για το 2ο εξάμηνο του 2011.

Επίσης, το 63,2% των εταιρειών δηλώνει ότι έχει επηρεαστεί πολύ ή και δραματικά από την παρούσα οικονομική κρίση, ενώ το 6,4% των εταιρειών σκέφτεται να μετεγκαταστήσει τμήμα ή ολόκληρη την εταιρεία στο εξωτερικό.

Άνοδο εμφανίζει η τάση για προσέλκυση νέων εργαζομένων στους κλάδους των Υπηρεσιών, των φαρμακευτικών, των κατασκευαστικών καθώς και στη βιομηχανία. Αντίθετα στασιμότητα υπάρχει στον κλάδο της Εκπαίδευσης στο εμπόριο στον τραπεζικό κλάδο, όπου αυξάνεται ο αριθμός των οικιοθελών αποχωρήσεων και στον κλάδο του τουρισμού.

Γενικά, ο Δείκτης Τάσεων Αγοράς Εργασίας για το 2ο εξάμηνο του 2011 παραμένει χαμηλός, αλλά σταθερός συγκριτικά με το προηγούμενο εξάμηνο.

Ο Δείκτης συνεχίζει για 6ο εξάμηνο να είναι κάτω από την τιμή του 100 (81), γεγονός που μεταφράζεται σε μείωση και στασιμότητα των δραστηριοτήτων προσέλκυσης και επιλογής νέων στελεχών.


Τα αποτελέσματα της έρευνας

Ο 2ος κύκλος (2ο εξάμηνο) του 2011 διεξήχθη κατά το χρονικό διάστημα Μάιος- Ιούνιος 2011 και τα αποτελέσματα συνοψίζονται ως εξής:

1. Το 34% των επιχειρήσεων του δείγματος ενδέχεται να προβεί σε μείωση του εργατικού δυναμικού το επόμενο εξάμηνο. Μόνο το 17,9% των εταιρειών θα πραγματοποιήσει προσλήψεις.

2. Το 50,7% των εταιρειών δεν έδωσε καθόλου αυξήσεις τον τελευταίο χρόνο, ενώ το ποσοστό αυτό θα αγγίξει το 54% τους επόμενους 12 μήνες. Μόνο το 9.9% θα δώσει αυξήσεις πάνω από 3%.

3. Σε αντίθεση με το γενικότερο οικονομικό κλίμα, μία στις δύο επιχειρήσεις εξακολουθεί να εμφανίζεται αισιόδοξη (48,1%).

4. Άνοδο πάνω από 20% στις ενέργειες προσέλκυσης και επιλογής προσωπικού αναμένεται μόνο στους κλάδους των Υπηρεσιών, των φαρμακευτικών, των κατασκευαστικών και στη βιομηχανία (τάση που ξεκίνησε το προηγούμενο εξάμηνο).

Στον κλάδο της Εκπαίδευσης οι προσδοκίες αύξησης ενεργειών προσέλκυσης νέου προσωπικού είναι μηδενικές όπως και στον τραπεζικό κλάδο και στον κλάδο του τουρισμού.

Το εμπόριο παρουσιάζει ακόμα χαμηλά ποσοστά κάτω από 10% όπως και στο προηγούμενο εξάμηνο.

Στον τραπεζικό κλάδο παρατηρείται άνοδος 30% στον αριθμό των οικειοθελών αποχωρήσεων.

5. Το 63,2% των εταιρειών δηλώνει ότι έχει επηρεαστεί πολύ ή και δραματικά από την παρούσα οικονομική κρίση, ποσοστό αυξημένο συγκριτικά με το περασμένο εξάμηνο (52.4%). Μόνο το 1.4% των εταιρειών δηλώνει ότι έχει μείνει τελείως ανεπηρέαστο.

6. Το 50% των εταιρειών θεωρεί πιθανό ή πολύ πιθανό να μειώσει την εκπαίδευση των εργαζομένων τους, ενώ στο 40% των εταιρειών θα επηρεαστεί αρνητικά και η εκπαίδευση των διευθυντικών στελεχών.

Επίσης, περίπου το 60% των εταιρειών σκοπεύει να μειώσει τα μπόνους, ενώ το 19.6% θα προβεί σε μειώσεις μισθών (το 17.9% το σκέφτεται επίσης). Το 6.4% των εταιρειών σκέφτεται να μετεγκαταστήσει τμήμα ή ολόκληρη την εταιρεία στο εξωτερικό.

7. Το 41.3% των εταιρειών έχει προβεί σε απολύσεις το τελευταίο εξάμηνο ενώ το 22.5% έχει μειώσει μισθούς.

8. Για να αντιμετωπίσουν την κρίση, το 53% των εταιρειών έχουν προχωρήσει στην αντικατάσταση των ταξιδίων με video conference υπηρεσίες καθώς και με την προώθηση της συστηματικής επικοινωνίας μέσα στον οργανισμό με έξυπνα και φτηνά εργαλεία όπως Newsletter, ιστολόγια κτλ.

Αντίστοιχα το 41% των εταιρειών επενδύει στην δημιουργία ευχάριστου εργασιακού κλίματος με την προώθηση εταιρικών αθλητικών ομάδων, ομαδικών εξόδων κ.α, ενώ πάνω από το 35% των εταιρειών επενδύει σε υπηρεσίες e-learning και προωθεί την καινοτομία στον οργανισμό με εσωτερικούς διαγωνισμούς και προγράμματα επιβράβευσης (δίνοντας έμφαση στον συμβολισμό της επιβράβευσης της παραπάνω προσπάθειας ιδιαίτερα εν καιρώ κρίσης). Το 30% των εταιρειών χρησιμοποιεί outsourcing υπηρεσίες κυρίως για να μειώσει λειτουργικά έξοδα (π.χ ανάθεση μισθοδοσίας σε εξωτερικό συνεργάτη κλπ).

9. Και σε αυτό το εξάμηνο συνεχίζεται η προτίμηση των επιχειρήσεων προς τα νεαρά στελέχη/ αποφοίτους (32.6%).

10. Όσες εταιρείες προχωρήσουν σε προσλήψεις θα στραφούν κυρίως στους τομείς των Πωλήσεων, της Εξυπηρέτησης Πελατών, των Οικονομικών/ Λογιστικής και της Πληροφορικής.

11. Τα website αναζήτησης εργασίας παραμένουν για τις εταιρείες η πιο δημοφιλής μέθοδος προσέλκυσης και αναζήτησης προσωπικού. Ακολουθούν, οι εταιρικές βάσεις βιογραφικών, η ενδο-εταιρική αναζήτηση για εσωτερική κάλυψη θέσεων, τα εταιρικά web sites και η μέθοδος αναζήτησης που σχετίζεται με το κοινωνικό περιβάλλον των εργαζομένων (από στόμα σε στόμα). Τα Social Media παρουσιάζονται υψηλότερα στις προτιμήσεις των εταιρειών συγκριτικά με τις δημοσιεύσεις σε Πανελλαδικές εφημερίδες.

12. Το 60.6% των εταιρειών χρησιμοποιεί τις συνεντεύξεις ως το βασικό εργαλείο επιλογής προσωπικού, ενώ το 36,3% χρησιμοποιεί και άλλα εργαλεία όπως ψυχομετρικά τεστ και τεστ δεξιοτήτων (Η/Υ, ξένων γλωσσών κλπ).

13. Περίπου το 50% των εταιρειών απάντησε ότι στις αγγελίες που αφορούν θέσεις γραμματείας, λογιστηρίου, τεχνικούς Η/Υ, ΙΤ Managers και υπάλληλους γραφείου ζητούν πιστοποιημένη γνώση Η/Υ. Η πλειοψηφία των εταιρειών κρίνει σημαντική την ύπαρξη πιστοποίησης γνώσης Η/Υ, αγγλικών ή άλλων επαγγελματικών δεξιοτήτων για την τελική επιλογή νέου προσωπικού.

14. Το 55,3% των εταιρειών θεωρεί βασική προϋπόθεση για την επιλογή νέου προσωπικού την ύπαρξη Μεταπτυχιακού τίτλου σπουδών.

Στοιχεία για το δείγμα

Από το σύνολο των 208 εταιρειών που συμμετείχαν στην έρευνα, το 51,1% είναι ελληνικές ενώ το 48,9% πολυεθνικές. Η πλειοψηφία των εταιρειών του δείγματος είναι ιδιωτικές και δραστηριοποιούνται στην Αττική.

Το 18,3% προέρχεται από τον κλάδο της Βιομηχανίας, το 19,7% δραστηριοποιούνται στον κλάδο της παροχής Υπηρεσιών, ενώ το 20,6% των επιχειρήσεων δραστηριοποιούνται στον κλάδο του Εμπορίου.

Αναφορικά με το μέγεθος των επιχειρήσεων που πήραν μέρος στην έρευνα, το 39,9% είναι εταιρείες με λιγότερους από 100 εργαζομένους, το 34,4% είναι μεγάλες επιχειρήσεις (100-499 άτομα), και ακολουθούν σε ποσοστό 25.7% εταιρείες με προσωπικό άνω των 500 εργαζομένων".


Ως φυσικό επακόλουθο, προκύπτει το θέμα του επόμενου δημοσιεύματος (από την "Καθημερινή"):

" Υπαρκτό το πρόβλημα ρευστότητας στα Ταμεία

Προβλήματα ρευστότητας αντιμετωπίζουν τα Ταμεία εξαιτίας κυρίως της μείωσης των εσόδων λόγω της ύφεσης, της ανεργίας και της μείωσης των αμοιβών.

Το ΙΚΑ, το οποίο ήδη αντιμετωπίζει μείωση των εσόδων κατά 16,5% το α' δίμηνο του έτους, καταφεύγει στο δανεισμό 400 εκατ. προκειμένου να καλύψει τις ανάγκες του Αυγούστου και του Σεπτεμβρίου. Στις 17 Ιουλίου το Ίδρυμα θα προχωρήσει στη ρευστοποίηση ομολόγων αξίας 200 εκατ. ευρώ μέσω συναλλαγών repos 70 ημερών από τράπεζες, οι οποίες θα επιλεγούν.

Προχωρεί επίσης στο δανεισμό 100 εκατ. ευρώ από τον κλάδο επικουρικής ασφάλισης και 100 εκατ. ευρώ από το Ταμείο Ασφάλισης Προσωπικού της ΔΕΗ, κάνοντας χρήση της δυνατότητας δανεισμού μεταξύ των ασφαλιστικών ταμείων. Τα δάνεια θα είναι έντοκα και θα έχουν διάρκεια 15 ημερών (από 18 Αυγούστου έως 2 Σεπτεμβρίου).

Προβλήματα αντιμετωπίζει και ο Οργανισμός Ασφάλισης Ελευθέρων Επαγγελματιών, και η διοίκηση του Οργανισμού ζητά επιπλέον επιχορήγηση ύψους 360 εκατ. ευρώ από τον προϋπολογισμό. Σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία από τους 700.000 «ενεργούς» ασφαλισμένους του ΟΑΕΕ μόνο οι 540.000 καταβάλλουν τις τρέχουσες εισφορές".

"πλούτῳ τε ἔργου μᾶλλον καιρῷ ἢ λόγου κόμπῳ χρώμεθα" (*)

Σύμφωνα με τα πλέον πρόσφατα στατιστικά στοιχεία, τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους πωλήθησαν (μεταξύ των υπολοίπων νέων αυτοκινήτων) 326 Mercedes (έναντι 118 που είχαν πωληθεί τον Ιούλιο του 2010), 235 Audi (έναντι 211), 174 BMW (έναντι 194), 112 Volvo (έναντι 81), 12 Saab (έναντι 14), 11 Lexus (έναντι 5) και 3 Porsche (έναντι 4).


Με το θέμα έχουμε ασχοληθεί ξανά εδώ και εδώ.

Αναμένω τις παρατηρήσεις σας (μικροοικονομική και μακροοικονομική ανάλυση).


(*): " Χρησιμοποιούμε τον πλούτο ως μέσο για να δημιουργήσουμε έργα και όχι για κομπορρημοσύνη" Θουκιδίδου Ιστορίαι, Β' 40 (Περικλέους Επιτάφιος).

Τραπεζικός τομέας

Γράφει, σε ρεπορτάζ του "Βήματος" ο κ. Β. Κωτσης:

"Μπρα ντε φερ με τις τράπεζες - Θα χρειαστούν γενναίες αυξήσεις κεφαλαίου

Το δεύτερο πακέτο διάσωσης της χώρας μπορεί να κοστίσει στις ελληνικές τράπεζες γύρω στα 4 δισ. ευρώ από το «κούρεμα» των ομολόγων αλλά παράλληλα διαμορφώνει ένα δίχτυ ασφαλείας για τις εργασίες τους. Τα καινούργια ομόλογα που θα λάβουν θα έχουν καλύτερη αξιολόγηση αφού το αρχικό κεφάλαιο θα είναι εγγυημένο στη λήξη του από το ΕFSF, με αποτέλεσμα η χρηματοδότηση από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να συνεχιστεί απρόσκοπτα. Η χώρα κέρδισε χρήμα από τη μικρή μείωση του χρέους αλλά κυρίως χρόνο για να μειώσει τα ελλείμματά της, γεγονός που θα συμβάλει στη σταθερότητα και στην ανάκτηση της εμπιστοσύνης για καθετί ελληνικό, στοιχεία απαραίτητα για την ανάπτυξη της τραπεζικής πίστης. Παράλληλα το «Σχέδιο Μάρσαλ» δημιουργεί τις προϋποθέσεις ανάκαμψης της οικονομίας και ίσως συμβάλλει στο να «θυμηθούν» οι τραπεζίτες πώς βγαίνουν τα κέρδη από τη χορήγηση δανείων σε ιδιώτες και επιχειρήσεις. Μάλιστα οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι τα προγράμματα κεφαλαιακής ενίσχυσης με πώληση ποσοστών σε θυγατρικές (Finansbank, Τekfen Βank, Ρiraeus Βank Εgypt) και έκδοση μετατρέψιμων ομολογιακών δανείων, αν υλοποιηθούν στο σύνολό τους, είναι ικανά να αυξήσουν τα ίδια κεφάλαια των ελληνικών τραπεζών κατά 3,5 δισ. ευρώ, ποσό που σχεδόν θα εξαλείψει τις απώλειες από το haircut των ομολόγων τους. Γυρίζουν, δηλαδή, σελίδα οι τράπεζες, θα αναρωτηθεί κανείς; Η απάντηση είναι «όχι». Τα δάνεια που έχουν λάβει από την ΕΚΤ στο τέλος Ιουνίου είχαν φτάσει στο αστρονομικό ποσό των 103 δισ. ευρώ. Η εκροή καταθέσεων από τον Δεκέμβριο του 2009 ως τον Μάιο του 2011 άγγιξε τα 46 δισ. ευρώ. Καμία τράπεζα πλην της Αγροτικής δεν έχει επιστρέψει τα κεφάλαια που είχε χορηγήσει το κράτος υπό τη μορφή προνομιούχων μετοχών (ανέρχονται σήμερα στα 4 δισ. ευρώ), η κερδοφορία τους είναι οριακή και τα κόκκινα δάνεια στο τέλος του 2010 ήταν κοντά στα 26,5 δισ. ευρώ, ποσό που στο τέλος του 2011 λόγω της υφεσιακής κατάστασης της οικονομίας ίσως ξεπεράσει τα 30 δισ. ευρώ.

Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος κ. Γ.Προβόπουλος έχει αποφασίσει να επισπεύσει τις διαδικασίες για τον έλεγχο των δανειακών χαρτοφυλακίων των τραπεζών από ανεξάρτητη εταιρεία- προκρίνεται μάλλον η Βlackrock- η οποία θα εξετάσει αν έχουν διενεργηθεί οι απαραίτητες προβλέψεις έναντι επισφαλών απαιτήσεων. Σε περίπτωση που διαπιστωθούν «εκπτώσεις» στις διαγραφές δανείων, η ΤτΕ θα ζητήσει συμπληρωματικές απομειώσεις.

Τα σενάρια
Τα σενάρια σε αυτή την περίπτωση ποικίλλουν. Κάποιοι ενδεχομένως να μπορέσουν να καλύψουν αυτές τις ανάγκες με ίδιες δυνάμεις. Κάποιοι άλλοι θα προτιμήσουν να συγχωνευθούν και να «πουλήσουν» το story του νέου μεγάλου σχήματος για να συγκεντρώσουν λεφτά από την αγορά. Η αναζήτηση κεφαλαίων από τον αραβικό κόσμο ή από τη Ρωσία ίσως αποδειχθεί άλλη μία επιλογή. Θα υπάρξουν όμως και τράπεζες που λόγω της χαμηλής κεφαλαιοποίησης που διαθέτουν δεν θα μπορέσουν να καλύψουν το «άνοιγμα» που θα έχουν, δεδομένου ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου θα πρέπει να διενεργηθούν σε ένα discount της τάξεως του 40% επί της προσαρμοσμένης τιμής της μετοχής. Σε αυτή την περίπτωση οι βασικοί μέτοχοι θα πρέπει να «ματώσουν» για να κρατήσουν τις τράπεζές τους. Σε διαφορετική περίπτωση, η προσφυγή στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα είναι μονόδρομος. Το Ταμείο σήμερα διαθέτει κεφάλαια 2,5 δισ. ευρώ και σύντομα θα γίνουν 10 δισ. ευρώ. Το Ταμείο θα εκδώσει κοινές μετοχές, θα καλύψει την αύξηση κεφαλαίου και θα αποκτήσει τον έλεγχο της τράπεζας που θα αναζητήσει καταφύγιο. Είναι όμως λύση η κρατικοποίηση των τραπεζών; «Η σταθερότητα του συστήματος είναι πάνω από όλα.Οι ίδιοι οι βασικοί μέτοχοι,αν αντιληφθούν ότι δεν μπορούν να καλύψουν τις χρηματοδοτικές ανάγκες,θα ζητήσουν τη στήριξη του Ταμείου. Η παραμονή μιας τράπεζας στο Ταμείο βάσει νόμου δεν θα πρέπει να ξεπεράσει τα δύο χρόνια. Μετά το Ταμείο θα πρέπει να την πωλήσει.Επειδή όμως θα έχει λυθεί το πρόβλημα,η αξία της τράπεζας θα έχει αυξηθεί.Ετσιόπως ο εγκλωβισμένος ιδιώτης περιμένει την ανάκαμψη της μετοχής, έτσι και ο μεγαλομέτοχος θα περιμένει τη διαδικασία αυτή για να ανακτήσει μέρος των κεφαλαίων του. Είναι πολύ πιθανόν να προηγηθεί η κρατικοποίηση των τραπεζών και μετά να ακολουθήσει η αναδιάρθρωση του κλάδου» αναφέρουν παράγοντες της αγοράς προσπαθώντας σε λίγες γραμμές να εξηγήσουν πώς μπορεί να βρεθούμε απέναντι σε μια μεγάλη ανατροπή.

Από την άλλη πλευρά, μια τέτοια διαδικασία πρέπει να έχει τις ευλογίες της κυβέρνησης, κάτι το οποίο τουλάχιστον σήμερα δεν προκύπτει. Αντιθέτως, ο πολιτικός κόσμος ενθαρρύνει τις συνενώσεις μεταξύ των τραπεζών. Μπορεί όμως οι συγχωνεύσεις των τραπεζών να απομακρύνουν το ενδεχόμενο της κρατικοποίησης; Πιθανώς ναι, αλλά προς το παρόν κανείς δεν φαίνεται διατεθειμένος να προχωρήσει σε τέτοιες κινήσεις.

Θα είναι όμως τραγική ειρωνεία να κρατικοποιηθεί έστω και μία τράπεζα αφού το ίδιο το Δημόσιο με τα «τοξικά» του ομόλογα τις έχει οδηγήσει σε αυτή την κατάσταση. Αυτό όμως δεν είναι παρά μια ηθική διάσταση που από μόνη της δεν μπορεί να αποτρέψει καταστάσεις. Αλλωστε, φταίνε και οι ίδιες οι τράπεζες αφού «φορτώθηκαν» από μόνες τους ελληνικά ομόλογα. Με στοιχεία του 2010 τα ομόλογα που διατηρούσαν αντιστοιχούσαν στο 200% των ιδίων κεφαλαίων τους! "

Δευτέρα 1 Αυγούστου 2011

Πόσες φορές δεν έχουμε πει ότι το κύριο ζητούμενο παραμένει η ανάπτυξη...

Σημειώνει, σε άρθρο του στην "Ναυτεμπορική" ο κ. Π.Φ. Κακούρης:

"Αναπτυξιακό πρότυπο

Με σημαντική καθυστέρηση, οι οικονομολόγοι που επικουρούν την κυβέρνηση και τους δανειστές μας, ανακάλυψαν(!) το αυτονόητο, ότι χωρίς ανάπτυξη η ελληνική οικονομία δεν έχει προοπτική.

Τώρα εξυφαίνεται ένα αναπτυξιακό σχέδιο για την Ελλάδα, με πρωταγωνιστές τους Γερμανούς, αλλά πρέπει να διαμορφώσουμε και τη δική μας θέση, με λιγότερα λάθη αυτή τη φορά. Στο τελευταίο 20μηνο η κυβέρνηση είχε επιλογές για ένα διαφορετικό μείγμα πολιτικής, αλλά όπως αποδείχτηκε στην πράξη, επέλεξε το χειρότερο.

Οι Γερμανοί δείχνουν να έχουν πάρει ζεστά την «επενδυτική επίθεση» στη χώρα μας. Μη θεωρήσουμε όμως ότι είναι... ιεραπόστολοι.

Δεν θα έρθουν απλά να βοηθήσουν, αλλά για να κερδίσουν. Θα επιλέξουν εκείνοι τους τομείς που θα κρίνουν ότι είναι κερδοφόροι για εκείνους. Εμείς αυτό που μπορούμε να κάνουμε είναι να τους στρέψουμε σε επενδύσεις οι οποίες είναι παραγωγικές και αποδοτικές για τη χώρα.

Χρειαζόμαστε επενδύσεις σε τομείς που παράγουν και κυρίως έχουν εξαγωγικό προσανατολισμό, ώστε να περιοριστεί δραστικά το εμπορικό έλλειμμα της χώρας και η ανεργία που κινείται στο 16%. Ενδεχομένως οι επενδύσεις στον τουρισμό και στην ενέργεια να είναι μια λύση, αλλά όχι πανάκεια, αν δεν διαχυθεί η ανάπτυξη σε όλη τη χώρα και σε όλους τους τομείς της οικονομίας. Δεν θα πετύχει επίσης αν η εγχώρια προστιθέμενη αξία του επενδυτικού εξοπλισμού είναι εισαγόμενη και δεν δημιουργούνται θέσεις απασχόλησης.

Παράλληλα η Ελλάδα οφείλει να ζωντανέψει τον πρωτογενή τομέα. Δεν είναι δυνατόν να εισάγουμε κηπευτικά από το Βέλγιο και την Πολωνία και από δεκάδες άλλες χώρες, γιατί έχει ρημάξει η εγχώρια αγροτική παραγωγή.

Στο πλαίσιο αυτό, δεν μπορεί να είναι προτεραιότητα οι ξένες επενδύσεις στον εμπορικό τομέα. Έγιναν ήδη αρκετές στην περασμένη δεκαετία, των χαμηλών επιτοκίων και του εύκολου δανεισμού και τώρα αντιμετωπίζουν σημαντικά προβλήματα λόγω της κρίσης.

Η έλευση, για παράδειγμα, μιας αλυσίδας εμπορικών ειδών στην Ελλάδα, δεν προσφέρει τίποτα. Θα αποσπάσει ένα μερίδιο αγοράς από υφιστάμενες εταιρείες, και θα πουλάει 100% εισαγόμενα προϊόντα, με μηδενική εγχώρια προστιθέμενη αξία. Η επίδραση στις θέσεις εργασίας προσωρινά θα είναι θετική και σταδιακά ουδέτερη, αφού η «πίτα» της αγοράς είναι δεδομένη και συρρικνούμενη.

Όλα αυτά προϋποθέτουν συγκεκριμένη αναπτυξιακή πολιτική. Την έχουμε; Όχι! Τη διαμορφώνουμε; Ας ελπίσουμε, ναι".