Τετάρτη 24 Αυγούστου 2011

Ποιοί αποφασίζουν για το εάν προκύπτει πιστωτικό γεγονός

Με δεδομένη την υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από τους οίκους αξιολόγησης, έχουν τεθεί ερωτήσεις στην International Swaps and Derivatives Association (ISDA) για το κατά πόσο συνιστά πιστωτικό γεγονός η συμφωνία βοήθειας προς την Ελλάδα που υπεγράφει στις 21/7/2011 (όπως είχαμε αναφέρει εδώ). Βεβαίως, το όλο θέμα αποκτά μεγαλύτερες διαστάσεις λόγω της παραγράφου 9 της συμφωνίας (και βάσει της οποίας η Φινλανδία -αλλά και λοιπές χώρες της Ευρωζώνης- αξιώνει εξασφάλιση από την Ελλάδα προτού να συμμετέχει στο πρόγραμμα στήριξης).

Αν και υπήρξαν δηλώσεις ορισμένων αξιωματούχων της ISDA περί μη-ύπαρξης πιστωτικού γεγονότος, αναμένεται και η επίσημη απόφασή της, προκειμένου να επικυρωθεί το τί μέλλει γενέσθαι με την πληρωμή των CDS (όπως έχουμε αναφέρει, σε περίπτωση που πιστοποιηθεί η ύπαρξη πιστωτικού γεγονότος, τότε θα πρέπει να πληρωθούν οι κάτοχοι των CDS).

Οι τρέχουσες αξιολογήσεις -μετά τις πρόσφατες υποβαθμίσεις Η.Π.Α., Κύπρου και Ιαπωνίας (σημερινή υποβάθμιση από την Moody's)- έχουν ως εξής:




Η κατηγοριοποίηση των αξιολογήσεων εμφανίζεται στον παρακάτω πίνακα:




Η Επιτροπή της ISDA που θα λάβει την απόφαση για την ύπαρξη πιστωτικού γεγονότος της Ελλάδας αποτελείται από τα κάτωθι μέλη (η λίστα ισχύει από την 30η Ιουλίου 2011):

Voting Dealers (έχουν δικαίωμα ψήφου):

  • Bank of America / Merrill Lynch
  • Barclays
  • BNP Paribas
  • Credit Suisse
  • Deutsche Bank
  • Goldman Sachs
  • JPMorgan Chase Bank, N.A.
  • Morgan Stanley
  • Société Générale
  • UBS

Consultative Dealers (λειτουργούν συμβουλευτικά, χωρίς δικαίωμα ψήφου):
  • Citibank
  • The Royal Bank of Scotland

Voting Non-dealers (έχουν δικαίωμα ψήφου):
  • BlackRock (Third Term Non-dealer)
  • BlueMountain Capital (Second Term Non-dealer)
  • Citadel Investment Group, LLC (First Term Non-dealer)
  • D.E. Shaw Group (First Term Non-dealer)
  • Pacific Investment Management Co., LLC (Second Term Non-dealer)



Θα ήθελα να σημειώσω την μεγάλη πιθανότητα τοποθέτησης της Ελλάδας από τους οίκους αξιολόγησης σε καθεστώς Selective Default (ή, αντιστοίχως, Restricted Default), προτού ληφθεί η απόφαση της ISDA.