Αναρτήθηκε σήμερα (26/8/2011) στην ιστοσελίδα του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών η πρόταση της Ελληνικής κυβέρνησης προς τους ιδιωτικούς φορείς που κατέχουν ομόλογα Ελληνικού Δημοσίου για ανταλλαγή των υφιστάμενων τίτλων με νέους.
Ολόκληρη η ανακοίνωση, εδώ (αρχείο .pdf)
Στην επιστολή τίθεται ό όρος της ανταλλαγής τουλάχιστον του 90% των υφιστάμενων ομολόγων, εκ των οποίων το 90% αφορά σε αυτά που έχουν ωρίμανση έως και την 31η Αυγούστου 2014. Σε οποιαδήποτε άλλη περίπτωση, η Ελλάδα δεν θα προσωρήσει στην αντικατάσταση ομολόγων.
“The inquiry is being made to prepare for the implementation of a voluntary liability management transaction to support the sustainability of Greek public debt outlined in a financing proposal submitted on 21 July 2011 by representatives of Greece’s private sector creditors. The proposal laid out four options (each an “Option”) through which private sector holders of eligible Greek Government Bonds (“GGBs”) could participate in the voluntary transaction.
Through the inquiry, Greece seeks to obtain an indication of the expectations of institutional holders of eligible GGBs regarding their eventual participation in such a transaction.
The inquiry referred to above includes the following statement:
Greece shall not be obliged to proceed with any portion of the transaction described in this letter unless holders of eligible GGBs tender, in response to Greece’s eventual Invitation to Tender, eligible GGBs having a principal amount equal to not less than 90% of all eligible GGBs, including 90% of that portion of the eligible GGBs maturing during the period from June 30, 2011 through August 31, 2014. If these thresholds (or either of them) are not met, Greece shall not proceed with any portion of the transaction described in this letter if it determines, in consultation with the official sector, that the total contribution of private sector creditors towards the financing needs of Greece and Greece’s debt sustainability resulting from this transaction is insufficient to permit the official sector to support the new multi-year
adjustment program for Greece announced on July 21, 2011.”
Οι πιστωτές που θα μετέχουν στο πρόγραμμα θα μπορούν να επιλέξουν μεταξύ:
• Ανταλλαγής των υφιστάμενων ομολόγων με νέα 30ετή στην ονομαστική τιμή με μεσοσταθμικό κουπόνι 4,75% και το κεφάλαιο των νέων χρεογράφων εγγυημένο στη λήξη με ομόλογα μηδενικού κουπονιού και αξιολόγησης «ΑΑΑ».
•Ανταλλαγής των υφιστάμενων με νέα 30ετή ομόλογα στο 80% της ονομαστικής τιμής των παλαιών («κούρεμα» 20%) και μεσοσταθμικό κουπόνι 6,62%. Το κεφάλαιο του 30ετούς ομολόγου στη λήξη θα είναι εγγυημένο πλήρως με ομόλογα μηδενικού κουπονιού και αξιολόγηση «ΑΑΑ».
• Μετακύλισης των ομολόγων όταν λήγουν σε νέα 30ετή στην ονομαστική τιμή με μεσοσταθμικό κουπόνι 4,75%. Το κεφάλαιο των νέων ομολόγων στη λήξη θα είναι εγγυημένο με ομόλογα μηδενικού κουπονιού και αξιολόγηση «ΑΑΑ».
Επίσης δίνεται επιλογή για ανταλλαγή των υφιστάμενων σε νέα 15ετή ομόλογα στο 80% της ονομαστικής τιμής των παλαιών, δηλαδή με «κούρεμα» (haircut) 20%, και μεσοσταθμικό κουπόνι 5,90%, η οποία αφορά μόνο στο ομόλογα που λήγουν έως τα τέλη του 2013. Το κεφάλαιο του νέου 15ετούς ομολόγου θα είναι εγγυημένο κατά 80%.
Οφείλουμε να εστιάσουμε ότι, σε όλες τις εναλλακτικές προτάσεις, τα νέα ομόλογα διέπονται από τους κάτωθι όρους:
Ητοι:
Unsecured and Unsubordinated obligations: Οι νέοι τίτλοι θα αποτελούν μη-εμπραγμάτως εξασφαλισμένες (Unsecured) και Κύριες υποχρεώσεις (Unsubordinated - δηλαδή, υποχρεώσεις με την μέγιστη προτεραιότητα έναντι λοιπών υποχρεώσεων, υπό την έννοια ότι η καταβολή τόσο των τοκομεριδίων όσο και της ονομαστικής αξίας προηγείται έναντι όλων των ενδεχόμενων λοιπών υποχρεώσεων και πληρωμών της χώρας).
Negative Pledge: Ρήτρα περί μη παραχωρήσεως βαρών υπέρ τρίτων (το δανειζόμενο μέρος δεν δύναται να εκδώσει περαιτέρω πιστωτικούς τίτλους και δεν έχει την δυνατότητα αποπληρωμής της υφιστάμενης υποχρέωσης με άντληση κεφαλαίων από τρίτους).
Cross Default: Ρήτρα καταγγελίας λόγω αθέτησης άλλης δανειακής σύμβασης και κύρυξης του δανειστή σε πτώχευση, σε περίπτωση αδυναμίας καταβολής οιασδήποτε άλλης υποχρέωσής του σε τρίτους.
Collective Action Clause: Ρήτρα Συλλογικής Δράσης. Η πλειοψηφία των κατόχων των τίτλων δύναται να αποφασίσει, δεσμευτικά για όλα τα μέρη, την αναδιάρθρωση του χρέους του δανειζομένου.
Governing Law: Τα νέα ομόλογα θα υπόκεινται στο Αγγλικό Δίκαιο.
Listing: Τα νέα ομόλογα θα διαπραγματεύονται σε Ευρωπαϊκή οργανωμένη αγορά (δευτερογενή αγορά τίτλων).
ECB eligibity: τα νέα ομόλογα αναμένεται ("are expected") ότι θα γίνονται αποδεκτά από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ως εγγυήσεις.
Οι ιδιώτες κάτοχοι Ο.Ε.Δ. καλούνται να απαντήσουν στην πρόσκληση συμμετοχής στο πρόγραμμα ανταλλαγής εως και την 9η Σεπτεμβρίου 2011.
Οπως αντιλαμβανόμαστε, το ζήτημα είναι σημαντικότατο και θα το εξετάσουμε αναλυτικότερα σε επόμενες αναρτήσεις.
